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高仓位高持股集中度 基金年报透露百亿级基金经理动向
发布日期:2024-03-28

◎记者 赵明超

基金2023年年报进入密集披露期。睿远基金傅鹏博和赵枫、华安基金胡宜斌、中泰资管姜诚等多位百亿级基金经理所管基金均披露了年报。从上述基金经理的最新操作看,其股票仓位和持股集中度均处于高位。在看好后市的同时,他们反思了前期操作中的不足,在市场中不断进化。

策略:高仓位高持股集中度

从去年以来的投资策略看,上述百亿级基金经理进攻性十足,不仅股票仓位始终较高,持股集中度也较高。

以傅鹏博管理的睿远成长价值基金为例,去年全年保持较高股票仓位运行,前三季度股票仓位均在九成以上,四季度末降至88.5%。从持股集中度看,前十大股票的持股市值占基金净值的五成以上,前二十大股票的持股市值占基金净值的七成以上。截至去年底,除了前十大重仓股以外,腾讯控股、新宙邦(34.1000.000.00%)TCL中环(11.7400.000.00%)国瓷材料(16.8400.000.00%)金博股份(47.0000.000.00%)、海吉亚医疗、梦网科技(8.9800.000.00%)等隐形重仓股的个股仓位均超过2%。

中泰资管姜诚同样是上述“双高”操作。以中泰星元价值优选基金为例,自去年二季度末以来,股票仓位均超过92%。“从结果上看,由于达到甚至超过长期性价比标准的股票较多,组合的整体仓位也较高。截至去年底,我们几乎打光了所有子弹。”姜诚说。

从持股集中度看,截至去年底,中泰星元价值优选前二十大重仓股市值占基金资产净值比例超过90%。除了前十大重仓股以外,扬农化工(51.4300.000.00%)中国巨石(10.5000.000.00%)海信视像(23.3200.000.00%)中国神华(38.8400.000.00%)的持股市值占基金资产净值比例也在2%以上。

此外,截至去年底,丘栋荣管理的中庚价值领航、赵枫管理的睿远均衡价值三年持有、王斌管理的华安聚嘉精选等股票仓位均在九成以上。

反思:选股要加强底线思维

在年报中,上述百亿级基金经理对过往不足进行了反思,也分享了最新的思考。

回望2023年,傅鹏博表示,高速成长行业越过周期高点,当盈利向均值回归时,调整幅度会远远超出预期。一旦成长增速下台阶,产销量的绝对增长,经常无法弥补单位盈利的下降,而在应对高速增长时,公司对人员的扩充、在建工程的增加、管理难度的积累,导致利润下滑会大于收入下滑。挑选个股时,考察其在行业周期的位置,产品盈利的历史分位,需要更加严控标准,加强底线思维,不在周期下滑阶段“蚍蜉撼树”。同时,也要警惕高增长行业在景气高点的扩张。

“去年的市场走势再次表明,‘市场几乎不可预测’,人无法靠未知的事情来预测市场,就如同无法靠左脚踩着右脚步步爬升。”姜诚表示,决定长期回报率的是资产的长期质量和买入价格,不是机械的收入或利润增长率,也不是市值增长空间。有的行业受益于需求,有的行业受益于供给,好机会到处有,不必纠结所选标的是否符合主流审美。

针对时下火热的红利策略,王斌认为,在关注这类策略时,应该避免“刻舟求剑”的状态,避免静态地把股息率高低作为选行业和选公司的主要依据,应该根据对行业和公司未来盈利的判断和分红比例的变化,动态地去筛选优质的高股息公司。

在年报中,上述百亿级基金经理还对接下来的市场进行了展望。整体而言,他们对权益市场持相对乐观的态度,认为有较多结构性机会可以把握。